В Атырау
+20 
По состоянию на 1 апреля 2025 года пенсионные активы ЕНПФ составили 22,3 трлн тенге, увеличившись за период с апреля 2014 года, когда завершилась консолидация пенсионных активов в ЕНПФ, более чем в 5 раз.
Текущая структура портфеля пенсионных активов ЕНПФ включает 60% финансовых инструментов, номинированных в тенге, и 40% финансовых инструментов, номинированных в иностранной валюте. То есть, валютная доля активов составляет в денежном выражении 17,7 млрд долларов США или 9 трлн тенге.
В структуре тенгового портфеля основной объем инвестиций приходится на государственные ценные бумаги в размере 9,3 трлн тенге или 69% от тенгового портфеля. Данные ГЦБ являются наиболее надежными и ликвидными финансовыми инструментами на рынке ценных бумаг Казахстана. Пенсионные активы также инвестируются в облигации субъектов квазигосударственного сектора, это порядка 15%, и банков второго уровня – порядка 5% на сегодняшний день.
Необходимо отметить, что инвестирование пенсионных активов ЕНПФ осуществляется исключительно по рыночным ставкам независимо от вида эмитентов и их конечных целей по инвестированию средств в проекты.
Такой подход обеспечивает не только получение стабильного инвестиционного дохода, но и способствует социально-экономическому развитию страны.
Валютная доля за период с 2016 года была поэтапно увеличена с 17% до 40%. Ее наличие позволяет расширить географию инвестиций и перечень финансовых инструментов, а также повысить качество и ликвидность инвестиционного портфеля.
В целях эффективного управления валютным портфелем была разработана сбалансированная с точки зрения рисков и доходности целевая стратегическая аллокация, предусматривающая инвестиции в различные классы активов, такие как казначейские облигации США, государственные облигации развивающихся стран, корпоративные облигации инвестиционного уровня и акции. Так, учитывая высокую волатильность акций, для ее снижения были добавлены казначейские облигации США, имеющие слабую корреляцию с акциями. Это означает, что в периоды высокой волатильности акций, которую мы наблюдаем последние две недели, снижение их рыночной стоимости компенсируется имеющимися в валютном портфеле облигациями.
Управление активами валютного портфеля осуществляется на индексной основе, где индекс представляет собой широкий набор ценных бумаг на выбранных рынках инвестирования. Например, индекс акций включает более 1 000 эмитентов таких компаний, как Apple, Microsoft, Tesla и другие.
О результатах управления пенсионными активами
В первом квартале текущего года вкладчики наблюдали снижение инвестиционного дохода на своих счетах. Данное снижение не должно вызывать обеспокоенности, поскольку оно носит временный характер и произошло из-за переоценки пенсионных активов.
В частности, одной из основных причин отрицательной доходности стало снижение рыночной стоимости государственных ценных бумаг в связи с увеличением их доходностей на фоне роста инфляции и инфляционных ожиданий, а также повышенного предложения данных ценных бумаг со стороны Министерства финансов.
На инвестиционную доходность также повлияла волатильность курса тенге к доллару США, который на начало 2025 года составил 525 тенге 11 тиын за доллар, а в марте – 504 тенге 44 тиын за 1 доллар. Здесь важно пояснить, что при укреплении курса тенге стоимость валютных активов при пересчете на тенге временно снижается. В подсчетах это отражается как убыток в тенговом выражении.
Полученный с начала года отрицательный инвестиционный доход является начисленным, а не фактическим, то есть убытки связаны с временными колебаниями стоимости активов. По мере стабилизации ситуации на финансовом рынке стоимость этих активов будет восстанавливаться.
Так, например, по предварительным данным только за первую неделю апреля в результате волатильности курса тенге и изменений на внешних рынках размер инвестиционного дохода составил порядка 400 млрд тенге, что значительно компенсировало отрицательный инвестиционный доход за январь-март 2025 года.
В целом хотелось бы отметить, что пенсионные активы во всем мире характеризуются длинным инвестиционным горизонтом. В среднем общий жизненный цикл пенсионных накоплений составляет не менее 40 лет.
В этой связи доходность за отдельные краткосрочные периоды времени не является показателем эффективности управления пенсионными активами, поскольку доходы в виде вознаграждения по финансовым инструментам и другим операциям, начисленные за короткий промежуток времени, не всегда покрывают колебания стоимости ценных бумаг и курсов валют за данный период. Поэтому объективный анализ размера инвестиционного дохода целесообразно делать за период не менее одного года.
Так, несмотря на краткосрочные колебания доходности за последние 12 месяцев с апреля 2024 года по март 2025 года, размер начисленного инвестиционного дохода, по предварительным данным, составил порядка 2,4 трлн тенге, доходность за данный период составила 11,99% при инфляции к концу февраля 10,0%. Ожидаем, что она будет в этом же диапазоне. По итогам 2024 года доходность составила 17,84% с получением инвестиционного дохода в размере 3,4 трлн тенге при инфляции 8,6%. Таким образом, обеспечена реальная доходность в размере 9,24% для вкладчиков.
Национальный Банк проводит регулярный мониторинг по портфелю пенсионных активов и предпринимает необходимые действия для обеспечения сохранности и доходности пенсионных активов, исходя из целесообразности, рыночной ситуации, имеющихся возможностей и других факторов.
В целом инвестиционная политика в отношении пенсионных активов является сбалансированной и направлена на обеспечение долгосрочных целей по доходности и сохранности пенсионных активов. Данный подход обеспечивает не только сохранность пенсионных сбережений вкладчиков, но и их прирост в реальном выражении в долгосрочном периоде. Несмотря на отдельные периоды возросшей волатильности, например, в 2020 году на фоне коронавируса и в 2022 году на фоне геополитической и экономической ситуации в мире, доходность пенсионных активов всегда оставалась положительной, что позволило обеспечить накопленную доходность с момента консолидации по 2024 год в размере 180,2% при накопленной инфляции в размере 156,0%. В результате доходность за данный период превысила инфляцию на 24% за весь этот период. Таким образом, среднегодовая реальная доходность для вкладчиков за последние 10 лет составила 1,16%.