Почему «крепкий» курс тенге в последние годы стал проблематичным для экономики Казахстана?

Не секрет, что нефтяная составляющая экономики Казахстана играет заметную роль в формировании её доходов и мультипликативного эффекта в виде занятости и финансирования других отраслей. Нацбанк ведёт важную по этой части статистику, где отслеживает долю стран торговых партнеров с учетом торговых операций с нефтью и газовым конденсатом (код ТН ВЭД – 2709) и без. Аналитическое применение этой статистики в расчете эффективного обменного курса тенге, который является отражением реальный силы нашей нацвалюты к валютам стран торговых партнеров, сообщает Tengeonomika.

РЭОК отражает курс тенге по отношению к валютам стран-торговых партнеров Казахстана, с поправкой на инфляцию в Казахстане и в странах-торговых партнерах. Иными словами, РЭОК отражает «реальную» силу нацвалюты. В 2024 году при расчете РЭОК наибольшую долю занимала российская валюта, так как доля России во внешнеторговом обороте Казахстана без учета торговли нефти – на уровне 30%.

Нацбанк верно подмечает, что влияние обменных курсов на конкурентные преимущества экспортеров и импортеров энергоносителей незначительно, так как в этом случае определяющим фактором является изменение мировых цен. Поэтому расчет индекса эффективного курса без учета нефти может дать более адекватную оценку влияния изменений обменного курса на объемы и структуру внешней торговли.

Изменения индекса интерпретируются относительно выбранного базового года. Нацбанк берет в качестве такого 2013 год. Значение индекса РЭОК более 100 говорит об удорожании тенге по сравнению с 2013 г. к валютам торговых партнеров, а значение ниже 100 – об удешевлении по сравнению с 2013 годом.

Как видно из графика к посту, тенге реально обесценился к валютам стран-торговых-партнеров в июне 2024 г. на 12,5% по сравнению с 2013 годом (индекс РЭОК в июне = 87,5). Кстати, с конца 2015 г. по середину 2022 г. индекс РЭОК тенге к доллару США был относительно стабильным без резких колебаний как в сторону ослабления, так и укрепления. Но, все изменилось за последние два года.

Наиболее проблематичным в укреплении реального эффективного обменного курса стало даже не само по себе укрепление «силы» тенге к валютам торговых партнеров, а появление заметного разрыва между реальным эффективным курсом с учетом торговли нефти и без. Суть проблемы в существенном влиянии сильного курса на конкурентные преимущества ненефтяной части экономики, особенно по части экспорта.

При этом, подобную статистику всегда необходимо смотреть в динамике, который показывает позитивное или негативное влияние на экономику на дистанции.