Почему в Казахстане при высокой базовой ставке высокая инфляция?

Экономист Галим Хусаинов на своей странице в Facebook рассказал о причинах инфляции в Казахстане.

В мире назрела большая проблема, связанная с инфляцией, что по сути неудивительно. Большое количество антиковидных денег влилось в экономики многих стран, что способствовало росту денежной массы, а значит и чрезмерному стимулированию спроса. При росте спроса, предложение не поспевает и, соответственно, происходит рост цен. Тем не менее, на рост цен влияют ещё и такие факторы как: импорт, производительность труда, налоговая система и так далее.

В Казахстане инфляция - причина множества процессов, которые нужно разбирать. Сегодня хочу описать своё понимание про импортируемую инфляцию.

Мы импортируем много товара, соответственно, если растет курс, то растёт и цена на импорт. Рост инфляции в стране-экспортере также влияет на импортную инфляцию. По идее, для эластичных товаров рост цен ограничивается спросом, но это не всегда работает, так как не у всех товаров коэффициент эластичности равен 1. Соотвественно, спрос конечно ограничивает рост цен, но не всегда. Особенно, когда цена не может быть ниже себестоимости. Многим покажется, что с импортной инфляцией нужно бороться увеличением номенклатуры производства в стране, когда производство от тазиков до космических кораблей позволит сократить инфляцию. Это, к сожалению, ошибочно. Если производство определенного товара в глобальном открытом мире будет дороже, чем в соседней стране, то уравнивание себестоимости будет происходит за счет курса и обесценивания стоимости труда. Другого варианта нет. Поэтому расширение номенклатуры производства не будет являться панацеей в борьбе с инфляцией. Импорт должен компенсироваться экспортом. Стабильный и устойчивый экспорт позволяет импортировать все что угодно. Стабильный экспорт позволяет контролировать курс и, соответственно, не импортировать инфляцию. Для стабильного экспорта нужен конкурентоспособный товар на мировой арене. На сегодняшний день в Казахстане это нефть, металлы и зерно. Все остальное требует постоянной девальвации валюты, субсидий и тому подобного. Поэтому, если мы хотим развивать несырьевую экономику, то нужно не распыляться на все подряд, а сосредоточиться на 2-3 позициях и сделать их лучшими в мире, как это сделали Тайвань, Сингапур и другие страны. Субсидирование производства в долгосрочном аспекте является абсолютным злом, так как мы растим предприятия, которые в рыночной конкуренции умрут практически сразу же, как только закончится субсидирование. При этом, государству не следует навязывать предпринимателям что производить, ибо определить лучший конкурентноспособный товар у государства не получится. От государства нужна правильная институциональная среда: хорошая судебная система, хорошая система образования и медицины, налоговая и денежно кредитная системы и так далее. Когда, условно, Акимат останавливает строительство по собственно выданному разрешению или через суд  кто-то оспаривает частную собственность, то это приносит гораздо больше вреда, чем польза от субсидий, выдаваемых на производство отечественных электромобилей.

Одним из базовых инструментов в борьбе с инфляцией является базовая ставка НБ РК, которая выступает неким контррегулятором денежной массы. Попытаюсь описать простым языком как это работает. Банки привлекают депозиты населения и юридических лиц, полученные средства от депозитов и текущих счетов размещают в качестве кредитов и ценных бумаг, а также в виде нот и депозитов в НБ РК. Нацбанк в свою очередь выкупает излишнюю ликвидность по базовой ставке минус спред (и предоставляет ликвидность под залог ГЦБ (государственные ценные бумаги) по цене базовая ставка плюс спред. Например, если базовая ставка равна 9% и спред равен 0,5%, то Банки всегда разместят ликвидность минимум под 8,5% годовых. Если Банк вложил в ГЦБ на долгий период (например на год), то под эти бумаги всегда можно привлечь деньги у НБ РК под 9,5%. Это означает, что кредиты, выдаваемые Банками, в теории, не могут быть меньше, чем базовая ставка, так как это ставка безрискового размещения. Получаемые кредиты населением и юридическими лицами всегда идут на увеличение спроса, так как безцелевых кредитов не бывает и за полученные кредиты население, либо предприятия покупают от квартир до станков. Это прямой канал увеличения спроса. Чем больше выдается кредитов, тем больше денег в экономике, которые стимулируют спрос. Процентная ставка - это стоимость денег. Тем самым, когда НБ поднимает базовую ставку, растет стоимость кредита и наоборот. При повышении процентных ставок на кредиты падает спрос на деньги и, как результат, падает спрос в стране. Когда спрос растет, то предложение не сразу поспевает за спросом и это давит на цены, ибо нужно компенсировать выпадающий спрос. Соответственно, при высокой инфляции НБ РК поднимает базовую ставку, чтобы сократить спрос в стране и таким образом влияет на инфляцию и наоборот.

Почему же в Казахстане при высокой базовой ставке инфляция остается высокой? Одни из причин тому - субсидии и не рыночные кредитные программы, которые искажают действие базовой ставки. В Казахстане множество программ: ДКБ 2025, по которой Даму субсидирует до 6%, программа «Өндіріс», где деньги даются без субсидий под 6%, программа «Нұрлы Жер» под 7%, программа «Экономика простых вещей» под 6%, программы для АПК на посевную под 6%, куча Акиматовских программ, ипотечная программа «7-20-25», субсидирование жилищных депозитов для «Отбасы Банка», программа льготного автокредитования под 6%. Вышеперечисленное лишь то, что я вспомнил на память. Итог один: реальная ставка по многим программа ниже, чем базовая, а значит инструмент этот работает не в полной мере.

К тому же, очень большая часть кредитных средств уходит на приобретение импортных товаров и услуг, тем самым происходит давление на курс. А как я писал в прошлом посте, это влияет на инфляцию, так как обесценение тенге увеличивает стоимость импорта, а значит приводит к инфляции.

Поэтому, я считаю, что субсидирование - это искажение, которое приводит к давлению на инфляцию, а значит, реальное субсидирование перекладывается на плечи населения. Чтобы получить низкие ставки, нужно перетерпеть пару лет, отказаться от субсидий, выравнять работу базовой ставки, снизить инфляцию. Сниженная инфляция приведет к снижению базовой ставки, а это приведет к снижению стоимости кредитов. Только так можно перейти на рыночные инструменты и устойчивый рост экономики.