В Атырау +7.7 
Национальный банк Казахстана снизил базовую ставку с 16,25% до 15,75%. Решение стало возможным на фоне замедления инфляции, но говорить о завершении борьбы с ростом цен пока рано. Почему регулятор смягчает денежно-кредитную политику постепенно и как это решение может отразиться на экономике, объяснила финансист Qazaq Expert Club Саида Тлеуленова.
По мнению эксперта, снижение базовой ставки на 0,5% можно рассматривать как осторожный шаг к постепенному смягчению денежно-кредитной политики. Одним из ключевых факторов стало замедление инфляции: в сентябре 2026 года годовой показатель снизился до 9,3%, продолжив уменьшаться двенадцатый месяц подряд.
Также замедлился рост цен на продовольственные и непродовольственные товары, а инфляционные ожидания населения сократились с 12,1% в августе до 11,8% в сентябре.
«Дополнительную поддержку дезинфляционным процессам оказали укрепление теңге и меры по сдерживанию внутреннего спроса. При этом экономика продолжает расти: по оперативным данным Нацбанка, за январь–сентябрь ВВП увеличился на 4,2%, прежде всего за счет строительства, обрабатывающей промышленности и транспорта. То есть решение принимается не на фоне резкого ухудшения экономической активности, а в условиях постепенного ослабления инфляционного давления», — отмечает Саида Тлеуленова.
Вместе с тем, по ее мнению, замедление инфляции не означает, что цены начали снижаться. Товары и услуги продолжают дорожать, но более медленными темпами. Кроме того, инфляция все еще значительно превышает целевой уровень в 5%, а базовое ценовое давление остается заметным. Поэтому регулятору важно не столько само снижение ставки, сколько устойчивость тенденции к замедлению роста цен в ближайшие месяцы.
Почему ставку снижают постепенно?
Эксперт считает, что быстрое смягчение денежно-кредитной политики может привести к усилению потребительского спроса и инвестиционной активности. Если предложение товаров и услуг не будет расти сопоставимыми темпами, дополнительный спрос способен вновь ускорить инфляцию, уверена финансист.
Среди рисков, которые, по ее мнению, Нацбанк должен учитывать, — повышение регулируемых тарифов, изменение цен на топливо и продовольствие, бюджетное стимулирование, высокий внутренний спрос и ситуация на внешних рынках.
«Если снижать ставку слишком быстро, кредиты могут стать доступнее, потребительский спрос и инвестиционная активность — усилиться, а предложение товаров и услуг не обязательно успеет вырасти такими же темпами. В результате дополнительный спрос может снова подтолкнуть цены вверх. В такой ситуации финрегулятору, возможно, пришлось бы вновь ужесточать политику, что создало бы дополнительную неопределенность для бизнеса и населения», — поясняет финансист.
В то же время длительное сохранение высокой ставки, по ее мнению, имеет свои издержки: заемные средства остаются дорогими для бизнеса, что может ограничивать кредитование, инвестиции и реализацию новых проектов. Поэтому регулятору необходимо искать баланс между сдерживанием инфляции и поддержкой экономической активности.
Ещё один важный фактор, который называет эксперт, — временной лаг денежно-кредитной политики.
«Изменение базовой ставки не приводит к мгновенному изменению цен, ставок по кредитам или потребительского поведения. Нацбанку необходимо наблюдать, как предыдущие решения отражаются на экономике, прежде чем переходить к следующему снижению. Таким образом, постепенное смягчение позволяет регулятору сохранять пространство для маневра», - подчеркивает она.
Чего ждать дальше?
Дальнейшие решения по базовой ставке, по мнению Тлеуленовой, будут зависеть от фактической динамики инфляции, инфляционных ожиданий населения, внутреннего спроса и устойчивости дезинфляционных процессов.
«Снижение ставки — это не сигнал о том, что борьба с инфляцией завершена. Скорее, это осторожная корректировка политики в ответ на достигнутый прогресс. Для экономики важно, чтобы стоимость кредитования постепенно снижалась, но для населения не менее важно, чтобы это не сопровождалось новым ускорением роста цен. Именно поэтому Нацбанк вынужден искать баланс между поддержкой экономической активности и сохранением ценовой стабильности», - заключает Саида Тлеуленова.