Нацбанк сохранил базовую ставку на уровне 18% годовых

Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Казахстана принял решение оставить базовую ставку на уровне 18% годовых с коридором ±1 п.п. Как отметили в регуляторе, решение основано на обновлённом прогнозном раунде, оценке ключевых макроэкономических тенденций и балансе рисков по инфляции.

Инфляция замедляется, но давление остаётся высоким

В октябре годовая инфляция снизилась до 12,6% после 12,9% в сентябре. При этом продовольственная инфляция продолжила ускоряться — до 13,5%, непродовольственная выросла до 11%. Темпы роста цен на услуги замедлились до 12,9% благодаря снижению регулируемых тарифов ЖКУ.

Несмотря на некоторое замедление, ценовое давление остаётся широким: около 80% потребительской корзины дорожает быстрее таргета в 5%. Базовая инфляция в октябре составила 1% за месяц — это эквивалент годового уровня 12,2%.

Инфляционные ожидания населения также выросли — до 13,6% в октябре, а долгосрочные — до 14,3%. Это, по оценке Нацбанка, ограничивает потенциал дезинфляции.

Внешняя среда также остаётся проинфляционной

Высокие мировые цены на продовольствие, жёсткая политика Банка России на фоне ускоренной инфляции, а также осторожная риторика ФРС и ЕЦБ поддерживают общее внешнее инфляционное давление.

Обновлённые прогнозы Нацбанка

Регулятор пересмотрел прогноз инфляции:

2025 год: 12,0–13,0%

2026 год: 9,5–12,5%

2027 год: 5,5–7,5%

Корректировка связана с тем, что фактическая инфляция в 2025 году значительно превысила ожидания, а инфляционные ожидания остаются высокими. Также учтены пересмотренные темпы роста регулируемых тарифов в 2026–2027 годах.

Прогноз роста экономики Казахстана:

2025 год: улучшен до 6,0–6,5%

2026 год: понижен до 3,5–4,5%

2027 год: 4,0–5,0%

Что будет дальше с базовой ставкой

Нацбанк дал понять, что пространства для снижения ставки до конца первого полугодия 2026 года нет, учитывая высокие инфляционные ожидания, динамику базовой инфляции и влияние тарифных и налоговых реформ.

При отсутствии устойчивого замедления инфляции регулятор не исключает ужесточение денежно-кредитной политики.

Следующее плановое решение по ставке будет объявлено 23 января 2026 года.