S&P присвоило ТШО рейтинг «ВВВ»; прогноз «негативный»

Алматы. 9 июля. КазТАГ - S&P Global Ratings присвоило долгосрочный кредитный рейтинг «BBB» нефтяной компании ТОО «Тенгизшевройл»; прогноз - «негативный».

«Рейтинги ТШО отражают мнение о том, что сильные стороны бизнес-модели ТШО в значительной степени компенсируют высокое отрицательное значение свободного денежного потока от операционной деятельности в ближайшие несколько лет, обусловленное реализацией компанией масштабного инвестиционного проекта», - говорится в сообщении рейтингового агентства.

Как отмечается, рейтинги также учитывают ожидания аналитиков предоставления ТШО текущей и экстраординарной поддержки со стороны корпорации Chevron, что позитивно влияет на кредитный профиль компании. Рейтинг планируемого выпуска облигаций «ВВВ» отражает тот факт, что он будет размещен под полную и безусловную гарантию со стороны ТШО.

По мнению аналитиков, оценка профиля бизнес-рисков ТШО как «удовлетворительного» отражает в первую очередь мнение о низком уровне производственных издержек, что позволяет компании генерировать положительное значение свободного денежного потока, несмотря на низкие цены на нефть (до завершения проекта по расширению производства). Вместе с тем данная оценка отражает мнение экспертов о подверженности ТШО высоким страновым рискам ведения операционной деятельности в Казахстане, где расположены все активы компании, а также ограниченну ю диверсификацию продуктовой линейки и географии присутствия.

«Негативное влияние на профиль бизнес-рисков также оказывает зависимость компании от использования трубопровода Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) как низкозатратного средства транспортировки, что в настоящее время обеспечивает показатели доходности выше среднего уровня. Однако эта зависимость подвергает компанию риску значительного роста затрат в случае перерыва в работе трубопровода», - подчеркивается в сообщении агентства.

Профиль финансовых рисков ТШО эксперты агентства оценивают как «значительный», что отражает ожидания относительно того, что в результате проекта по расширению производства отношение «долг / EBITDA» существенно увеличится и достигнет максимального уровня в 2020-2021 гг., а в последующие годы будет постепенно снижаться. Учитывая ожидаемое существенное изменение уровня долговой нагрузки и высокий уровень обязательных капитальных расходов, S&P оценивает в первую очередь показатели кредитоспособности компании в будущем, а именно в 2017-2021 гг.

«Мы ожидаем, что ТШО будет поддерживать коэффициент «денежный поток от операционной деятельности до изменения оборотного капитала (funds from operations — FFO) / долг» на уровне выше 20%, что соответствует нашей текущей оценке»,- говорится в тексте.

Вместе с тем, в агентстве заявляют, что долговые обязательства, привлекаемые для реализации проекта по расширению производства, носят долгосрочный характер, как и сделки проектного финансирования, и не предусматривают выплат по ним до 2024 г.

«Мы полагаем, что это частично компенсирует ожидаемое нами высокое отрицательное значение свободного денежного потока и несколько улучшает наш прогноз в отношении уровня долговой нагрузки («долг / EBITDA») ТШО в сравнении с сопоставимыми компаниями», - отмечается в сообщении.

Кроме того, прогноз «Негативный» по рейтингам ТШО отражает аналогичный прогноз по суверенным рейтингам РК.

«Мы ожидаем, что ТШО сможет привлечь заемные средства к концу 2016 г. и начнет реализацию инвестиционного проекта по расширению производства, причем партнеры частично его профинансируют, что предусмотрено текущей финансовой структурой», - отмечается в сообщении.

Источник: КазТАГ