МВФ предупредил о «перегреве» экономики Казахстана, Минэкономики отрицает его

Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал отчет по итогам миссии в Казахстан, состоявшейся в ноябре 2025 года. В документе отмечаются высокие темпы экономического роста в стране, однако одновременно указываются признаки возможного «перегрева» экономики.

По оценке МВФ, в 2025 году рост ВВП Казахстана ускорится до 6,2%. Экономическая динамика поддерживается расширением внутреннего спроса, ростом нефтедобычи, активностью в ненефтяных отраслях и реализацией крупных инфраструктурных проектов на фоне стимулирующей фискальной политики и инвестиций со стороны квазигосударственного сектора.

При этом эксперты фонда предупреждают, что столь быстрый рост сопровождается повышенными инфляционными рисками. В МВФ положительно оценили ужесточение денежно-кредитной политики Национального банка, включая повышение базовой ставки и меры по изъятию избыточной ликвидности, и рекомендовали сохранять этот курс до устойчивого снижения инфляции к целевым значениям.

Фонд также призвал усилить координацию макроэкономической политики, ограничить квазифискальные операции, строже соблюдать бюджетные правила и снизить зависимость бюджета от трансфертов из Национального фонда. Среди ключевых внешних рисков названы геополитическая неопределенность, возможное падение цен на нефть и замедление роста в странах — торговых партнерах Казахстана.

Позиция правительства: это не перегрев, а структурный рост

В министерстве национальной экономики РК с оценкой МВФ о «перегреве» экономики не согласились, подчеркнув, что текущая динамика отражает фазу здоровой структурной трансформации.

По данным ведомства, классических признаков перегретой экономики в Казахстане не наблюдается. Уровень безработицы с 2023 года остается стабильным — на уровне 4,6–4,7%, а рост заработных плат отстает от темпов роста ВВП. Кроме того, в отличие от ситуации перегрева, в стране быстрее растет реальный сектор, а не сфера услуг: в 2025 году производство товаров увеличилось на 8,7%, тогда как сектор услуг — на 5,3%.

Ключевым драйвером роста, по данным Минэкономики, остается ненефтяной сектор. В 2025 году обрабатывающая промышленность выросла на 6,4%, в том числе машиностроение — на 12,9%, автомобилестроение — на 17,5%, химическая промышленность — почти на 10%. В среднесрочной перспективе ожидается дальнейшее ускорение роста обрабатывающей отрасли — до 6,6% к 2028 году.

В правительстве также отметили, что инфляция с осени 2025 года перешла в фазу замедления — с 12,9% в сентябре до 12,3% в декабре. По прогнозам, в 2026 году она продолжит снижаться и к концу года войдет в целевой коридор 9–11%.

Дополнительным фактором стабилизации называют параметры бюджета на 2026–2028 годы. Документ предусматривает жесткое соблюдение бюджетных правил, ограничение трансфертов из Национального фонда и снижение ненефтяного дефицита с 7,3% ВВП в 2025 году до 4,9%.

Итог

Таким образом, МВФ указывает на риски перегрева экономики Казахстана и призывает к осторожности в макроэкономической политике, тогда как власти страны считают происходящее результатом восстановительного и структурного роста. По оценке правительства, текущая модель развития опирается не на потребление, а на расширение производственных мощностей и диверсификацию экономики, что должно повысить ее устойчивость в долгосрочной перспективе.