В Атырау -1 
Эксперт в нефтегазовой сфере Олжас Байдильдинов предложил рассмотреть возможность объединения Национального фонда, Единого накопительного пенсионного фонда и фонда национального благосостояния Самрук-Казына.
"Предлагаю рассмотреть объединение Нацфонда, ЕНПФ и Самрук-Казына.
Тезисно приведу аргументы, которые позже можно «расшить»:
1. Очевидно, что Нацфонд в ближайшие годы будет в режиме расходования средств, что ставит под угрозу выполнение поручения нашего Президента Касым-Жомарта Токаева о достижении показателя в $100 млрд.
Доходность и непрозрачность давно вызывают вопросы эффективности инвестирования средств. Согласно Концепции по управлению активами НФ до 2030 г структура должна выглядеть след образом: 60% - облигации, 30% - акции, до 5% альтернативные инструменты и столько же золота.
В структуре Нацфонда, как мы знаем, есть акции КМГ, Казатомпрома (по сделке с которыми я подробно публиковал ранее, назвав их скрытым финансированием дефицита бюджета), а также облигации самого ФНБ «Самрук-Казына».
Иными словами, реальных активов в Нацфонде меньше, чем отражается в цифрах, а поручение Президента к 2030 г. рискует остаться выполненным «на бумаге», но не фактически.
Нужна ревизия активов с объективной оценкой результатов, так как Казахстан и мир прошли сырьевой суперцикл высоких цен - Нацфонд, вероятнее всего, уже не будет накапливаться в прежних объемах.
2. ЕНПФ демонстрирует убытки
Среднегодовая реальная доходность ЕНПФ за последние 10 лет составляла 1,2% (номинальная доходность за вычетом официальной инфляции). При этом с начала года Пенсионный фонд показал убыточность (минус 447 млрд тенге за первый квартал и 1,3 трлн тенге за 4 месяца), что связано с методологией оценки бумаг.
То есть рыночная стоимость активов на текущий момент «играет» из-за мировых колебаний, однако, это не отменяет предстоящих проблем ЕНПФ.
При этом средства ЕНПФ также вкладываются в инфраструктурные объекты, энергетику и проекты ГК ФНБ.
ТГК Тенгеномика указывает, что в ближайшие 9 лет на пенсию выходит около 25% текущих вкладчиков ЕНПФ, которые будут «нагружать» пенсионную систему на 12-14 лет, а в эфирах экономистов периодически звучат прогнозы, что и самому ЕНПФ потребуются госвливания.
В принципе, это уже было понятно по введению нового пенсионного взноса с работодателей.
3. Бумага против реальных активов
В целом, бумажные акции, облигации и др в структуре активов НФ и ЕНПФ, очевидно, проигрывают реальным активам ФНБ «Самрук-Казына», ведь в конечном итоге эти проекты работают на экономику Казахстана.
В структуре и Нацфонда, и ЕНПФ есть акции и облигации ГК ФНБ, следовательно, для целей госпланирования необходимо отталкиваться от чистых активов без «межфирменной» задолженности. Сейчас активы ЕНПФ составляют 22,3 трлн тенге (~$44 млрд), активы Нацфонда ~$58 млрд, активы ФНБ ~$80 млрд.
Думаю, без учета «межфирменных» акций и облигаций это чистые активы в ~$150 млрд, управлять которыми, на мой взгляд, может более эффективно именно «Самрук-Казына».
Резюмируя:
• У Нацфонда низкая доходность, режим изъятия накоплений, риски невыполнения поручения Президента;
• Частные пенсионные фонды объединяли в ЕНПФ в 22 августа 2013 г. Объединение сыграло свою позитивную роль, однако не устранило коренных дисбалансов в виде низких отчислений, а количество будущих пенсионеров растет. Спустя 12 лет нужно очередное объедение ЕНПФ с другой структурой. Возможно, нужно рассмотреть и с НУХ «Байтерек»;
• Создание мега-ФНБ с пересмотром мандата инвестирования и уходом из бумажных активов НФ и ЕНПФ позволит создать мощную инвестиционную структуру в мировых масштабах."